你對程序化交易有信心嗎？

長期不賺錢比利潤的大幅回撤更讓人難以忍受

“做一個沒有思想的操盤手吧，放棄全部的主觀判斷吧，您可能因此而成為一名優秀、成功的投資家！”盡管在這大多數投資者注定要虧損的金融博弈中，程序化交易系統并非所謂的“傻瓜”系統，也不可能成為每個投資者手中的利器，但上述廣告卻是近兩年來越來越多職業和非職業的期貨投資者選擇程序化交易的一個最誘人理由。

一般來說，按照預先設置好的交易模型和既定的買賣條件由計算機自動完成交易指令的程序化交易，可以在投資實戰中提高下單速度和交易效率，更重要的是這種機械化的程序交易可以克服貪婪與恐懼的人性弱點，實現理性投資與科學決策，并保持交易依據的高度一致性與可復制性。

一個設計理念先進、執行便捷、參數可優化、勝率（指盈利次數所占比例）較高的自動化交易系統，則可以在金融市場投資中實現長期、穩定的盈利，盡管這種程序化交易系統的普及會稀釋其收益率。

“堅持”

現任深圳拓瑞邦澤金融技術有限公司總經理的陳劍靈，不僅是某程序化交易平臺的設計者、推廣者，而且是在內地A股、商品期貨、恒生指期貨期貨、日經指數期貨等市場上擁有十年程序化交易經驗的職業交易員。

不過，他在上周末的首屆期貨程序化交易高峰論壇上，以其歷時近四年而收益率達13倍的一個“準程序化”期貨實盤交易賬戶實例表示：并非搖錢樹、印鈔機的程序化交易，取得成功的最大困難和障礙卻在于“堅持”，即得在馬拉松般的長期投資中忍受程序化交易系統表現不佳時對信心的考驗！

陳劍靈在上述論壇上公開的多商品投資準程序化交易賬戶，2005年4月啟動時初始金額為100萬元人民幣，截至本月12日的期末權益已達 1380.13萬元，而期間手續費的總支出287.72萬元，因當天行情由漲停至跌停而享受的日內最大盈利68.01萬元，日均盈利則為1.78萬元。

評估一個程序化交易系統的有效性，不僅在于其長期收益的穩定及日內最大虧損的可控，更體現于期間資金最大回撤（Max drawdown，簡稱MDD）、連續虧損天數、交易連續虧損次數等考驗投資者是否堅定程序化交易信心的指標上。

其實，程序化交易成功之處就在于，其交易勝率也許不會超過50%，但其不受主觀情緒影響的及時止損、讓盈利充分奔跑的機械化操作，卻可以在大數法則下保證長期、大量的系統性交易獲得較高回報，而對程序化交易的懷疑導致的過多人為干預很可能使大數法則失效。

陳劍靈的上述賬戶顯示，由于其對資金的風險控制頗有經驗，日內最大虧損30.24萬元，且在2006年9月29日至10月26日、2007年5 月8日至6月4日、今年8月13日至9月2日分別出現98.40萬元、138.56萬元、107.35萬元的大幅資金回撤，但在2006年9月28日至 12月25日、2007年5月8日至今年2月29日、今年6月25日至9月26日分別出現賬戶資金連續56個交易日、253個交易日、66個交易日沒有增長的尷尬記錄。

由于賬戶資金連續不增長曾長達253個交易日而需要極堅強的意志，陳劍靈不得不感嘆程序化交易的長期不賺錢比利潤的大幅回撤更讓他難受。

準程序化交易

其實，陳劍靈的上述賬戶采用的也是定量交易和定性交易結合的準程序化交易。

誰也無法預測未來，交易的關鍵則是怎么才能把握現在，處理正在發生的行情，而不是預測未來。陳劍靈相信，可以不預測市場但是可評估市場的程序化交易，能告訴你現在怎么辦。

由于程序化交易的信號是明確而沒有歧義的，陳劍靈將純粹的程序化交易歸類為定量交易。但如以一個突破系統為例，進場條件是價格向上突破1萬元買入，而價格在9995元與10000元并沒有本質的區別，做系統信號，卻是一個進場一個什么也沒有發生，由此他認為定量交易的程序化系統的呆板和過度的機械化于此顯現。

而判斷交易，投資者主要憑直覺、經驗，分析價格的過去和現在及對基本面的信息作出判斷，屬于定性交易。有著多年程序化交易經驗的陳劍靈判斷，使用程序化思路的判斷交易，是一種準程序化交易，也是定量交易和定性交易的最佳結合。

上述四年且收益率達13倍的“準程序化”期貨實盤交易賬戶，就在中間經歷了系統性交易策略的人為轉換。由陳劍靈的親身經歷也可見，要長期“堅持”單一模式的程序化交易確實很難。

陳劍靈能夠實現資金曲線的穩健成長，更多則是通過日內短線交易系統、突破系統、套利交易系統、中長線趨勢跟蹤系統的組合，結合多市場、多品種的分散化，甚至準程序化交易的因素。