期貨期權(quán)交流一個(gè)有利資金管理的方法(ATR)
作者：MC 來(lái)源：cxh99.com 發(fā)布時(shí)間：2016年03月30日
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Average True Range (ATR) 真實(shí)波幅是J. Welles Wilder 1978年于New Concepts in Technical Trading Systems 一書(shū)中發(fā)表后，旨在測(cè)量?jī)r(jià)格的波動(dòng)性。因此，該指標(biāo)不提供價(jià)格的方向，只是告欣我們價(jià)格變動(dòng)的程度。
Welles Wilder把真實(shí)波幅(True Range) 定義為以下三項(xiàng)中的最大值：- 當(dāng)天最高價(jià)至最低價(jià)的幅度。- 當(dāng)天最低價(jià)與昨天收盤(pán)價(jià)的幅度。- 當(dāng)天最高價(jià)至昨天收盤(pán)價(jià)的幅度。
計(jì)算方法
首先我們先計(jì)算True Range (TR)值，第一個(gè)TR 取H - L，計(jì)算ATR 時(shí)，第一個(gè)ATR 值取首14 TR 的平均數(shù)，第二個(gè)和之后的14天ATR 值用以下步驟計(jì)算：
1. 將前一個(gè) ATR 值 x 13。2. 步驟 1 的值與當(dāng)前的 ATR 值相加。3. 步驟 2 的值 / 14。
注意：真正波幅 TR 都是取「正值」。
基本應(yīng)用例子
- 常態(tài)時(shí)，ATR 波幅圍繞均線(xiàn)上下波動(dòng)。
- 極端行情時(shí)，波幅上下幅度劇烈加大。
- ATR 在極端水平時(shí)(過(guò)高或過(guò)低)，可以表示行情面臨突破或新走勢(shì)的開(kāi)始。
- 作為一個(gè)波動(dòng)性的指標(biāo)，ATR 只提供波動(dòng)性啟示，無(wú)法預(yù)測(cè)的市場(chǎng)或股價(jià)方向。
- 波幅的高低根據(jù)不同的個(gè)股及個(gè)股在不同的階段由使用者確定。
年中時(shí)股市大幅下挫，許多投資者在暴跌中損失慘重。越來(lái)越多專(zhuān)家對(duì)今年的A股市場(chǎng)不再樂(lè)觀(guān)，即使認(rèn)為后市仍有不俗漲幅，亦多半相信震蕩將大大加劇，諸如去年這樣捂住不動(dòng)就可輕易賺大錢(qián)的局面恐怕難以在今年重演。
在這樣的大前提下，對(duì)于習(xí)慣做短線(xiàn)的投資者而言，學(xué)習(xí)一些倉(cāng)位管理的技術(shù)，無(wú)疑有利于你在這個(gè)市場(chǎng)獲得更久更安全一些。
學(xué)會(huì)使用ATR指標(biāo)所謂倉(cāng)位管理，絕非平常我們說(shuō)的是滿(mǎn)倉(cāng)還是70%倉(cāng)位。通俗一點(diǎn)說(shuō)，倉(cāng)位管理就是在你決定做多某個(gè)投資對(duì)象時(shí)，決定如何分批入場(chǎng)，又如何止損/止盈離場(chǎng)的技術(shù)——是的，倉(cāng)位管理不涉及選股選時(shí)技術(shù)，甚至有倉(cāng)位管理專(zhuān)家試驗(yàn)過(guò)，通過(guò)拋硬幣決定做多還是做空，在這樣的隨機(jī)決策下，依托好的倉(cāng)位管理技術(shù)依舊可以賺到錢(qián)。
倉(cāng)位管理是門(mén)大學(xué)問(wèn)，本文介紹的只是《海龜交易法則》中提及的一種，有興趣的朋友可以查看相關(guān)書(shū)籍自己搜尋更多方法。
《海龜交易法則》中的倉(cāng)位管理方法，是以ATR指標(biāo)為核心的。 ATR，即平均真實(shí)波幅。要計(jì)算這個(gè)指標(biāo)，就要先會(huì)計(jì)算真實(shí)波幅。真實(shí)波幅的定義開(kāi)頭介紹過(guò)了。
在有了真實(shí)波幅后，就可以利用一段時(shí)間的平均值計(jì)算ATR了。至于用多久計(jì)算，不同的使用者習(xí)慣不同，10天、20天乃至65天都有，不過(guò)本方法中為20天。一般的行情軟件都內(nèi)置有ATR指標(biāo)，呼出并設(shè)置好日期段即可得到最新的數(shù)值。
計(jì)算首筆倉(cāng)位規(guī)模假設(shè)你在1月31日看到深100ETF收盤(pán)價(jià)，認(rèn)為其若能夠向上突破5元即是一個(gè)很好的買(mǎi)入點(diǎn)，同時(shí)你手頭有10萬(wàn)元資金，那么你在突破5元時(shí)該買(mǎi)入多少呢？
《海龜交易法則》中建議讓你第一筆倉(cāng)位一個(gè)ATR的波動(dòng)與你總資金1%的波動(dòng)對(duì)應(yīng)。現(xiàn)在你有10萬(wàn)資金，1%波動(dòng)就是1000元。截止1月31日，深100ETF的20日ATR為0.201元，1000元÷0.201元=4975.12股，取整則是4900股。也就是說(shuō)，你的第一筆倉(cāng)位應(yīng)該是在其突破5元時(shí)立刻買(mǎi)入4900股，耗資24500元。
與此同時(shí)，在入市的同時(shí)，你便該為這個(gè)倉(cāng)位設(shè)置好止損，建議以2ATR作為止損。當(dāng)ATR為0.201元時(shí)，即當(dāng)深100ETF突破5元建倉(cāng)后又跌破了5-0.201×2=4.598時(shí)，便該平倉(cāng)止損。
止損時(shí)你建立的倉(cāng)位不計(jì)算交易成本等虧損為1969.8元，百分比為8.04%，但相對(duì)你10萬(wàn)元的總資金而言，百分比僅為2%。這意味著，若你看錯(cuò)市，那么連錯(cuò)5次，總損失也不過(guò)10%。
加倉(cāng)并提高止損當(dāng)然，若深100ETF在你5元買(mǎi)入后就開(kāi)始繼續(xù)加倉(cāng)，那么就該繼續(xù)利用ATR進(jìn)行加倉(cāng)，《海龜交易法則》建議你每上漲0.5ATR就加倉(cāng)一次，即當(dāng)其突破5.101元、5.201元和5.302元時(shí)，再分別買(mǎi)入4900股——當(dāng)然，如此總投入資金加上傭金就會(huì)超過(guò)10萬(wàn)元，所以不妨最后一筆時(shí)僅買(mǎi)入10萬(wàn)元總投入允許買(mǎi)入的部分。
與此同時(shí)，每一個(gè)新的加倉(cāng)執(zhí)行后，都要立刻將止損價(jià)提高到新價(jià)位之下2ATR的地方。整個(gè)倉(cāng)位管理的最精華處，便在這個(gè)移動(dòng)止損上。
當(dāng)你買(mǎi)入第一筆時(shí)，止損承擔(dān)的損失是2ATR，即總資金的2%，這時(shí)價(jià)格每上漲1%，你的收益是2%；當(dāng)你買(mǎi)入第二筆時(shí)，后者止損的損失是2ATR，但是前者卻因?yàn)橹箵p上移而僅為1.5ATR，總計(jì)為3.5%，這時(shí)價(jià)格每上漲1%，你的收益是2%；
當(dāng)你買(mǎi)入第三筆時(shí)，其止損損失是2ATR，第二筆則是1.5ATR，第一筆是1ATR，總計(jì)4.5%，這時(shí)價(jià)格每上漲1%，你的收益是3%；等到你買(mǎi)入第四筆是，其止損為2ATR ，第三筆是1.5ATR，第二筆是1ATR，第一筆是0.5ATR，總計(jì)5%，這時(shí)價(jià)格每上漲1%，你的收益是4%。
我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，每一次加倉(cāng)，止損增加的損失都越來(lái)越小，但是隨之的收益卻是等量上升，正是這樣的止損方式，確保你在震蕩市中損失有限，但是在大行情中卻可以充分利用資金獲得最大的收益可能。
要計(jì)算這個(gè)ATR，就要先會(huì)計(jì)算真實(shí)波幅。真實(shí)波幅是以下三個(gè)值中的最大者：
1)當(dāng)前交易日的最高價(jià)與最低價(jià)間的波幅
2)前一交易日收盤(pán)價(jià)與當(dāng)個(gè)交易日最高價(jià)間的波幅
3)前一交易日收盤(pán)價(jià)與當(dāng)個(gè)交易日最低價(jià)間的波幅
在有了真實(shí)波幅后，就可以利用一段時(shí)間的平均值計(jì)算ATR了。至于用多久計(jì)算，不同的使用者習(xí)慣不同，10天、20天乃至65天都有。本文不加說(shuō)明，一般采用的就是20日數(shù)據(jù)計(jì)算。
妙用一合理分配資金在進(jìn)行短線(xiàn)交易日，不少投資者都會(huì)同時(shí)持有2個(gè)甚是更多的股票。如何在多個(gè)股票之間分配資金呢？均分法是大多數(shù)人選擇的方法。若準(zhǔn)備同時(shí)買(mǎi)股票A和股票B，手頭有10萬(wàn)資金，那么就兩者各買(mǎi)5萬(wàn)元。
如此算法固然簡(jiǎn)單，但是確有一個(gè)重大問(wèn)題——不同股票的股性不同，有的很活躍波動(dòng)很大，有的卻往往波幅較小，若這兩類(lèi)股票用同樣的資金購(gòu)買(mǎi)，那么股性活躍的股票帶來(lái)的虧損和盈利都會(huì)超過(guò)股性相對(duì)不活躍的。
假設(shè)你選上漲股的成功率有60%，看起來(lái)是不錯(cuò)的水準(zhǔn)了，但若不行成功的都是一些股性不活躍上漲有限的股票，失敗的卻是股性活躍會(huì)大跌的股票，總賬依舊會(huì)虧損。
要解決這種問(wèn)題，就可以利用ATR來(lái)分配資金了，只要我們讓所有資金的固定百分比與某個(gè)股票1個(gè)ATR的波動(dòng)對(duì)應(yīng)，那么這個(gè)問(wèn)題就會(huì)得到解決。以上證50ETF為例，周四ATR為0.152元，相當(dāng)于收盤(pán)價(jià)的4.08%；
而中信證券，周四ATR為4.741元，相當(dāng)于收盤(pán)價(jià)的6.69%，顯然后者股性比前者更活躍。假設(shè)手頭有100萬(wàn)資金，我們就可以設(shè)定讓上述兩個(gè)股票1個(gè)ATR的波動(dòng)等價(jià)于總資金1%的波動(dòng)，那么100萬(wàn)的1%為1萬(wàn)元，10000÷0.152=65789.47，即我們應(yīng)當(dāng)買(mǎi)入65700股上證50ETF，按照當(dāng)日3.721元收盤(pán)價(jià)計(jì)算，涉及資金24.45萬(wàn)元；
與此同時(shí)，10000÷4.741=2109.26，即我們應(yīng)當(dāng)買(mǎi)入2100股中信證券，按照當(dāng)日70.85元收盤(pán)價(jià)計(jì)算，涉及資金14.88萬(wàn)元。如此，通過(guò)資金分配的不同，我們大體可以使這兩個(gè)股票的正常波動(dòng)對(duì)投資組合的影響大致相等，不會(huì)過(guò)分受到中信證券的影響。
妙用二動(dòng)態(tài)調(diào)整止損除非你是巴菲特這樣的絕對(duì)價(jià)值投資者，否則對(duì)投資者設(shè)定止損是積極重要的事情，10%的虧損只需要11%的盈利即可彌補(bǔ)，20%的虧損，則需要25%的盈利才可彌補(bǔ)，50%的虧損，必須要100%的盈利才能彌補(bǔ)。
及時(shí)止損，是為下一次交易留下足夠的彈藥，對(duì)于長(zhǎng)期的獲利，意義重大。當(dāng)然，不同的交易者，往往會(huì)使用不同的止損方法，比如選股大師歐奈爾便推薦投資者使用8%作為止損線(xiàn)，一旦虧損超過(guò)此數(shù)目，便割肉離場(chǎng)。
利用固定比例作為止損，固然簡(jiǎn)單易算，但問(wèn)題還是在于前面講到的股性問(wèn)題。若上證50ETF這樣波動(dòng)較小的品種和中信證券這樣波動(dòng)較大的品種都選擇8%作為止損線(xiàn)，顯然不太合理。這時(shí)候，ATR就有用武之地了。
利用ATR設(shè)定止損其實(shí)很簡(jiǎn)單，大體就是選擇一個(gè)基準(zhǔn)價(jià)位，然后減去一個(gè)系數(shù)調(diào)整后的ATR。比如有的投資者喜歡選擇前一日的收盤(pán)價(jià)，有的投資者喜歡選擇前一日的最高價(jià)最為基準(zhǔn)價(jià)位，至于減去的值，快進(jìn)快出的交易者會(huì)選擇0.8，喜歡做長(zhǎng)線(xiàn)交易的會(huì)選擇2甚至3。
還是以中信證券周四收盤(pán)后為例，假如某個(gè)投資者對(duì)其后市看好準(zhǔn)備周五買(mǎi)入，那么可以同時(shí)先利用ATR計(jì)算止損價(jià)。投資者可以選擇周四的收盤(pán)價(jià)70.85元作為基準(zhǔn)，若熱愛(ài)快進(jìn)快出則減去0.8×ATR，即0.8×4.741=3.768元，則若中信證券下跌超過(guò)5.3%，價(jià)格跌破67.08便止損。
于此相比，若買(mǎi)入50ETF，同樣使用0.8系數(shù)，那么按照周四3.721元收盤(pán)價(jià)和0.152元的ATR，0.8×0.152=0.1216元，即50ETF下跌3.27%，價(jià)格跌破3.60便止損。
可見(jiàn)，雖然使用同樣的系數(shù)，但是ATR會(huì)根據(jù)投資品種的股性自動(dòng)調(diào)整實(shí)際的百分比止損值，這就比固定使用8%作為止損更具靈活性了，避免對(duì)某些股票止損設(shè)置過(guò)小，股性活躍的過(guò)早被震蕩出來(lái)，同時(shí)又對(duì)某些股票止損設(shè)置過(guò)大，股性不活躍的止損過(guò)慢，利潤(rùn)被侵蝕過(guò)多。
妙用三動(dòng)態(tài)調(diào)整倉(cāng)位對(duì)于利用ATR來(lái)分配資金設(shè)定入市資金的投資者而言，ATR的另外一個(gè)效果就是可以動(dòng)態(tài)調(diào)整倉(cāng)位。就以前一例中100萬(wàn)資金按照1%資金=1ATR波動(dòng)共買(mǎi)入65700股上證50ETF，涉及資金24.45萬(wàn)元的例子為例。
假如買(mǎi)完之后上證50ETF后此品種長(zhǎng)期盤(pán)整，既無(wú)大漲也無(wú)大跌時(shí)，這時(shí)ATR就會(huì)進(jìn)一步下跌，比如由0.152元下降至0.120元時(shí)，投資者便可重新計(jì)算倉(cāng)位。依舊按照1%資金=1ATR波動(dòng)計(jì)算，則可持有83000股，此前已經(jīng)買(mǎi)入65700股，則投資者還可加倉(cāng)17300股。
有經(jīng)驗(yàn)的投資者都明白，長(zhǎng)期盤(pán)整往往是大方向出現(xiàn)的前兆，至于方向，不外乎向上或者向下兩種。若是向下，由于投資者按照ATR設(shè)定止損，若止損定為2ATR，雖然股數(shù)增加了，但因?yàn)锳TR對(duì)應(yīng)的止損實(shí)際百分比變小，所以虧損的資金總額依然不變，按照1 % =1ATR，則止損的損失就是總資金的2%。但是若方向是向上，則后面加倉(cāng)的部分便可以為投資者帶來(lái)額外的收益，使持倉(cāng)的盈利能力進(jìn)一步加強(qiáng)。
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