? ?古期看過美國一位資深投資客的一篇文章，他對算法交易的總結(jié)非常好，所以我把他翻譯成中文加上自已的理解進(jìn)行了整理，給大家一起看看，希望對大家有用。

什么是算法高頻交易(HFT)？

算法交易(或“算法”交易)指的是計(jì)算機(jī)的使用算法(基本上是使計(jì)算機(jī)執(zhí)行給定任務(wù)的一組規(guī)則或指令)用于交易大宗股票或其他金融資產(chǎn)，同時(shí)最小化此類交易的市場影響。算法交易包括根據(jù)定義的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行交易，并將這些交易分成較小的部分，以便股票或資產(chǎn)的價(jià)格不會受到重大影響。

算法交易的好處是顯而易見的:它確保了交易的“最佳執(zhí)行”,因?yàn)樗畲笙薅鹊販p少了人為因素，而且它可以用來交易多個市場和資產(chǎn)，效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通交易員的期望。

關(guān)鍵要點(diǎn)
算法交易是指使用計(jì)算機(jī)算法進(jìn)行大宗股票或其他金融資產(chǎn)交易，同時(shí)將此類交易的市場影響降至最低。
算法交易包括根據(jù)定義的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行交易，并將這些交易分成較小的部分，這樣資產(chǎn)的價(jià)格就不會受到重大影響。

算法交易的主要好處是，它確保了交易的“最佳執(zhí)行”，因?yàn)樗畲笙薅鹊販p少了人為因素，而且它可以交易多個市場和資產(chǎn)，效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于人類交易員。
顧名思義，高頻交易(HFT)包括以極快的速度下單。
雖然算法交易和高頻交易可以說提高了市場流動性和資產(chǎn)定價(jià)的一致性，但它們的使用也帶來了某些風(fēng)險(xiǎn)，主要是放大系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。（來源：m.weiqiv.net.cn ）

理解算法高頻交易

高頻交易(HFT)將算法交易提升到了一個完全不同的水平——把它想象成類固醇上的“算法”交易。顧名思義，高頻交易包括以極快的速度下數(shù)千個訂單。

目標(biāo)是在每筆交易中賺取微薄的利潤，通常是通過利用不同市場上相同股票或資產(chǎn)的價(jià)格差異。HFT與傳統(tǒng)的長期買入并持有投資截然相反，因?yàn)樽鳛镠FT謀生手段的套利和做市活動通常發(fā)生在價(jià)格差異或錯配消失之前的一個小時(shí)間窗口內(nèi)。

由于幾個因素的融合，算法交易和HFT已經(jīng)成為金融市場不可分割的一部分。這些因素包括技術(shù)在當(dāng)今市場中的作用越來越大，金融工具和產(chǎn)品越來越復(fù)雜，以及不斷提高貿(mào)易執(zhí)行效率和降低交易成本。

雖然算法交易和HFT可以說提高了市場流動性和資產(chǎn)定價(jià)的一致性，但它們的使用越來越多，也帶來了一些不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)。

最大的風(fēng)險(xiǎn):系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的放大

算法HFT的最大風(fēng)險(xiǎn)之一是它給金融系統(tǒng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。國際證券委員會組織(IOSCO)技術(shù)委員會2011年7月的一份報(bào)告指出，由于金融市場(如美國的金融市場)之間的緊密聯(lián)系，跨市場運(yùn)行的算法可以將沖擊從一個市場迅速傳遞到下一個市場，從而放大系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告指出瞬間崩潰2010年5月的一個例子。
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閃電暴跌是指2010年5月6日下午，美國主要股票指數(shù)在幾分鐘內(nèi)暴跌和反彈5%至6%。這道瓊斯盤中暴跌近1000點(diǎn)，這在當(dāng)時(shí)是有記錄以來的最大跌幅。（來源：m.weiqiv.net.cn ）
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正如國際證監(jiān)會組織的報(bào)告指出，許多股票和交易所交易基金(ETF)當(dāng)天陷入混亂，下跌了5%至15%，隨后收復(fù)了大部分失地。300種證券的20，000多筆交易是在價(jià)格比其價(jià)值低60%的情況下完成的，有些交易的價(jià)格高得離譜，低至1美分，高至100，000美元。
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大多數(shù)算法高頻交易的速度意味著，一個錯誤或有缺陷的算法可能在短期內(nèi)造成數(shù)百萬美元的損失。

這種異常不穩(wěn)定的交易行為令投資者不安，尤其是因?yàn)樗l(fā)生在市場從60多年來的最大跌幅中反彈一年多之后。

“欺騙”導(dǎo)致了閃電崩盤嗎？

是什么導(dǎo)致了這種怪異的行為？在2010年9月發(fā)布的一份聯(lián)合報(bào)告中，SEC和美國商品期貨交易委員會(Commodity Futures Trading Commission)將責(zé)任歸咎于總部位于堪薩斯州的共同基金公司的一名交易員進(jìn)行的一筆41億美元的程序交易。

但在2015年4月，美國當(dāng)局指控倫敦的日交易員納文德·辛格·薩勞(Navinder Singh Sarao)操縱市場，導(dǎo)致了股市崩盤。

薩勞被引渡到美國，并對指控認(rèn)罪。
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據(jù)稱，薩勞使用了一種戰(zhàn)術(shù)，稱為“電子欺騙這涉及在一項(xiàng)資產(chǎn)或衍生品(薩勞在閃電崩盤當(dāng)天使用了E-mini 標(biāo)準(zhǔn)普爾500合約)中下達(dá)大量虛假訂單，這些訂單在被執(zhí)行之前就被取消了。當(dāng)如此大規(guī)模的虛假訂單出現(xiàn)在訂單簿中時(shí)，它們會給其他交易員留下這樣的印象，即他們的買入或賣出興趣高于實(shí)際水平，這可能會影響他們自己的交易決策。
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例如，欺騙者可能會以稍微偏離當(dāng)前價(jià)格的價(jià)格出售大量ABC股票。當(dāng)其他賣家參與進(jìn)來，價(jià)格下跌時(shí)，欺騙者很快在ABC取消他們的賣單，轉(zhuǎn)而買入股票。然后欺騙者投入大量的購買訂單來抬高ABC的價(jià)格。在這種情況發(fā)生后，欺騙者賣出他們持有的ABC，獲得可觀的利潤，并取消虛假的購買訂單。沖洗并重復(fù)。

許多市場觀察人士一直對一名交易員可能單槍匹馬導(dǎo)致美國股市在幾分鐘內(nèi)蒸發(fā)近1萬億美元市值的說法表示懷疑。但薩勞的行為是否真的導(dǎo)致了閃電崩盤，這是另一個話題。與此同時(shí)，算法HFT放大系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有一些合理的原因。

為什么算法高頻交易會放大系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)？
波動加劇
首先，由于當(dāng)今市場上有大量的算法HFT活動，試圖動態(tài)地戰(zhàn)勝競爭是許多算法的內(nèi)在特征。算法可以對市場狀況做出即時(shí)反應(yīng)。因此，在動蕩的市場中，算法可能會極大地?cái)U(kuò)大其買賣價(jià)差(以避免被迫建立交易頭寸)，或者會暫時(shí)停止交易，從而減少流動性并加劇波動性。

漣漪效應(yīng)
鑒于全球經(jīng)濟(jì)中市場和資產(chǎn)類別之間的一體化程度越來越高，一個主要市場或資產(chǎn)類別的崩潰往往會以連鎖反應(yīng)的方式波及其他市場和資產(chǎn)類別。

例如，美國房地產(chǎn)市場崩潰導(dǎo)致了全球經(jīng)濟(jì)衰退和債務(wù)危機(jī)，因?yàn)榇罅砍钟忻绹渭墏牟粌H是美國銀行，還有歐洲和其他金融機(jī)構(gòu)。這種連鎖反應(yīng)的另一個例子是2015年8月至2016年1月中國股市崩盤以及原油價(jià)格暴跌對全球股市的不利影響。
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不確定
算法HFT是夸大市場波動的一個顯著因素，這可能在短期內(nèi)加劇投資者的不確定性，并在長期內(nèi)影響消費(fèi)者信心。當(dāng)市場突然崩潰時(shí)，投資者會對如此劇烈波動的原因感到疑惑。在這種時(shí)候經(jīng)常存在的新聞?wù)婵掌陂g，大型交易商(包括HFT公司)將削減交易頭寸以降低風(fēng)險(xiǎn)，給市場帶來更大的下行壓力。

算法HFT是夸大市場波動的一個顯著因素，這可能在短期內(nèi)加劇投資者的不確定性，并在長期內(nèi)影響消費(fèi)者信心。
隨著市場走低，更多的止損被激活，這種負(fù)反饋循環(huán)形成了一個向下的螺旋。如果熊市因?yàn)檫@種活動而發(fā)展，消費(fèi)者的信心會因?yàn)楣善笔袌鲐?cái)富的減少和從主要市場崩潰中發(fā)出的衰退信號而動搖。

算法高頻交易的其他風(fēng)險(xiǎn)
錯誤的算法

大多數(shù)HFT算法交易的驚人速度意味著，一個錯誤或有缺陷的算法可以在很短的時(shí)間內(nèi)造成數(shù)百萬美元的損失。一個錯誤算法可能造成損害的臭名昭著的例子是Knight Capital，一家做市商在2012年8月1日的45分鐘內(nèi)損失了4.4億美元。
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Knight的一種新交易算法對大約150只股票進(jìn)行了數(shù)百萬次錯誤交易，以較高的“要價(jià)”買入，然后立即以較低的價(jià)格賣出“出價(jià)”價(jià)格。請注意，做市商以買入價(jià)從投資者手中買入股票，然后以賣出價(jià)賣給他們，差價(jià)就是他們的交易利潤。
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不幸的是，算法HFT的超高效率——算法不斷監(jiān)控市場，尋找這種價(jià)格差異——意味著競爭對手的交易員會趁虛而入，利用奈特的困境，而奈特的員工則瘋狂地試圖找出問題的根源。到那時(shí)，Knight已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)，最終被Getco LLC收購。
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巨大的投資者損失
HFT算法加劇的波動性波動會讓投資者蒙受巨大損失。許多投資者通常會在股票價(jià)格與當(dāng)前交易價(jià)格相差5%的位置設(shè)置止損單。如果市場缺口沒有明顯的原因(或者甚至是一個很好的原因)下降，這些止損就會被觸發(fā)。

雪上加霜的是，如果股票隨后在短期內(nèi)反彈，投資者將不必要地遭受交易損失，并失去他們的持股。雖然在閃電崩盤和騎士慘敗等不尋常的市場波動中，一些交易被撤銷或取消，但大多數(shù)交易沒有。

例如，在閃電崩盤期間交易的近20億股中，大多數(shù)股票的價(jià)格與下午2點(diǎn)40分收盤時(shí)(閃電崩盤于2010年5月6日開始)的價(jià)格相差不到10%，這些交易仍然有效。只有約2萬筆交易隨后被取消，涉及550萬股股票，執(zhí)行價(jià)格比下午2點(diǎn)40分的價(jià)格低60%以上。

因此，一個持有500，000美元美國藍(lán)籌股股票投資組合的投資者，如果在閃電崩盤期間倉位止損5%，最有可能虧損25，000美元。

2012年8月1日，紐約證券交易所取消了騎士算法失控時(shí)發(fā)生的六只股票的交易，因?yàn)樗鼈兊膱?zhí)行價(jià)格比當(dāng)天的開盤價(jià)高出或低于30%。紐約證交所的“明顯錯誤的執(zhí)行”規(guī)則規(guī)定了審查此類交易的數(shù)字準(zhǔn)則。
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對市場誠信喪失信心
投資者在金融市場交易，因?yàn)樗麄儗ψ约旱恼\信有充分的信心和信心。然而，像閃電崩盤這樣反復(fù)出現(xiàn)的異常市場波動可能會動搖這種信心，并導(dǎo)致一些保守的投資者完全放棄市場。

2012年5月，臉書的IPO存在許多技術(shù)問題，并推遲了確認(rèn)，而在2013年8月22日，納斯達(dá)克由于軟件問題，停止交易三小時(shí)。

2014年4月，洲際交易所集團(tuán)(IntercontinentalExchange Group)的兩家美國期權(quán)交易所發(fā)生計(jì)算機(jī)故障后，近2萬筆錯誤交易被迫取消。

像閃電崩盤這樣的另一次大爆發(fā)可能會極大地動搖投資者對市場完整性的信心。

應(yīng)對算法高頻交易風(fēng)險(xiǎn)的措施

隨著閃電崩盤和騎士交易“騎士夢”凸顯算法HFT的風(fēng)險(xiǎn)，交易所和監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直在實(shí)施保護(hù)措施。2014年，納斯達(dá)克OMX集團(tuán)為其成員公司引入了一個“切斷開關(guān)”，一旦預(yù)設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口水平被突破，該開關(guān)將切斷交易。雖然許多HFT公司已經(jīng)有了“殺死”開關(guān)，可以在特定情況下停止所有交易活動，但納斯達(dá)克開關(guān)提供了額外的安全級別來對抗流氓算法。
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斷路器是在“黑色星期一“1987年10月，在出現(xiàn)大規(guī)模拋售時(shí)用來平息市場恐慌。SEC在2012年批準(zhǔn)了修訂后的規(guī)則，如果標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在美國東部時(shí)間下午3點(diǎn)25分之前下跌7%(較前一天的收盤水平)，將允許熔斷機(jī)制啟動，這將使全市場交易暫停15分鐘。下午3點(diǎn)25分之前暴跌13%將引發(fā)整個市場再次暫停15分鐘，而暴跌20%將導(dǎo)致股市全天休市。
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2021年1月商品期貨交易委員會對使用衍生品算法交易的公司實(shí)施監(jiān)管。這些法規(guī)將要求這些公司進(jìn)行交易前風(fēng)險(xiǎn)控制。一項(xiàng)有爭議的條款被撤回，該條款要求公司向政府提供其程序的源代碼。
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底線

算法HFT有許多風(fēng)險(xiǎn)，其中最大的風(fēng)險(xiǎn)是它放大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的潛力。它加劇市場波動的傾向會波及其他市場，加劇投資者的不確定性。反復(fù)出現(xiàn)的異常市場波動最終可能會侵蝕許多投資者對市場誠信的信心。

Investopedia不提供稅務(wù)、投資或金融服務(wù)和建議。這些信息沒有考慮任何特定投資者的投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力或財(cái)務(wù)狀況，可能不適合所有投資者。投資涉及風(fēng)險(xiǎn)，包括可能的本金損失。